阅文集团(港股拟IPO):打造中国版漫威,背靠腾讯,聚起点、红袖、潇湘、创世,产出更具生命力、延展性超级IP

六合咨询 2018-01-10 20:40:38



六合君第 152 家公司 157 篇研报

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文末附 2017 GNEC 新经济、新消费峰会” 报名申请入口

 

创建源生 IP 自发生长环境,全方位释放IP泛娱乐价值

 

阅文集团是中国网络文学市场先锋,领先的在线阅读及知识产权运营网络文学平台,专注连接读者、作家、内容改编伙伴等,构建网络文学+IP泛娱乐生态。公司以付费阅读为基础,构建作家与读者双向正反馈,依托优质内容不断拓展付费用户规模,获取稳定现金流;持续发掘有潜力作家,源源不断生产优质内容,创建源生IP自发生长环境,持续孵化优质IP;与内容改编伙伴合作,放大内容价值乘数效应,全方位释放IP泛娱乐价值。

 

公司通过签约作者、购买作品全版权,丰富内容资源库。公司签约作家主要分四类,分别是公众作家、普通作家、大神作家、白金作家。内容库覆盖《鬼吹灯》、《盗墓笔记》、《盘龙》、《星辰变》、《芈月传》、《斗破苍穹》、《全职高手》、《择天记》、《雪鹰领主》等热门作品。截至2016年底,公司旗下530万作家,占中国全部网络文学作家的88.3%;拥有840万部文学作品,占中国文学作品总数的72.0%。根据联席CEO梁晓东,公司2016年发放稿酬近10亿,年分成稿酬超百万的作家超过100人。

 

公司平台部分作品

资料来源:公司官网、六合咨询

 

公司依托自有平台+腾讯自营渠道(腾讯旗下非阅文渠道)+第三方平台,完善文学内容分销网络。公司自有平台涵盖起点中文网、红袖添香、创世中文网等顶尖网络文学平台;腾讯自营渠道包括手QQQ浏览器、腾讯新闻、微信阅读;覆盖第三方平台,如百度、搜狗、京东、小米多看、中国移动等,向数亿用户分销优质网络内容。201612月,公司自有+自营渠道覆盖月活用户近1.8亿(移动端用户1.6亿),占行业总用户48.4%,付费用户近1千万,用户付费率达5.5%

 

公司旗下9大产品

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司逐步建立用户基础最大、作家群体最多、内容库最全的网络文学平台。腾讯2004年推出读书频道(book.qq.com),提供在线阅读服务。通过腾讯内部重组,阅文集团20134月在开曼群岛成立;201412月以7.3亿美元(约47亿人民币)收购盛大文学(一度占据中国网络文学市场近八成市场份额)100%股权,将其旗下起点中文网、红袖添香、潇湘书院、小说阅读网等知名文学网站,及旗下出版机构中智博文、华文天下等收入囊中。

 

公司旗下品牌

资料来源:公司官网、六合咨询

 

起点中文首创付费在线阅读模式,开创网络文学商业变现模式,至今仍是主流。起点中文网2002年创立,是中国网络文学市场开拓者,率先推出付费在线阅读模式,使之成为中国网络文学市场的标准运营方式。付费在线阅读深刻改变以兼职创作、实体书销售变现为主的网络文学生态,网络文学作家开始从作品中获取可观收入,更多的投入网络文学创作中,日益专业化。

 

起点中文网

 

公司依托内容付费基础,建立泛娱乐源生IP孵化基地,驱动整个泛娱乐链条价值向上爆发。公司搭建起用户基数最大、作家群体最多、内容库最全的网络文学平台,持续输送优质作品打造泛娱乐源生IP最大孵化基地。公司依托庞大优质的内容储备,站在IP产业链源头,布局全产业链合力、全生命周期开发、全版权驱动,向影视、动画、游戏领域开展全方位尝试,探索玩偶、主题公园等衍生品,实现IP内容价值的乘数效应。

 

公司IP内容着眼于讲好故事,具备天然泛娱乐改编优势。公司原创网络文学多为虚构且连载,作品商业周期长,需要优质内在故事支撑,具备天然改编优势。因网络文学内容连载特性,作家通常按章节发布其撰写内容,接收读者实时反馈。连载作品较一般文学作品具有更长商业生命周期,需深度构思情节、内容,写好故事,吸引读者跟进故事及人物发展情况。动画、网剧、游戏都是娱乐的表现形式,其内在故事是核心,连载作品具备改编成引人入胜连续剧、网剧、动漫的天然优势。

 

公司多形式开发改编IP资源,各环节持续放大作品价值,完成二次元破壁,逐步养成更具延展性、生命力的超级IPIP需要时间养成,多形式、多环节开发,是IP持续走强、经久不衰立足之本。公司积极推出IP共营合伙人制度,连接产业上下游,将部分优质作品进行漫画、动画、电视剧、电影、游戏等多种形式开发,每个环节都在放大作品价值,每次开发都是一次养成IP的过程。随着作品形式的不断丰富,受众范围扩展至由网络文学作品改编的电影、电视网剧、网游、动画及其他娱乐形式的观众和用户,不再局限于二次元人群。

 

公司以漫威模式为参照,持续输出泛娱乐”IP资源。公司产出吸粉能力过硬的头部IP,原著内容价值丰富,并赋能其深度价值,牵头长线IP开发,多角度长线改编。2016年在中国发行的网络文学改编娱乐产品中,票房排名TOP 20电影的65%、收视率TOP 20电视剧的75%、播放量TOP 20网剧的70%、下载量TOP 20游戏的75%、播放量TOP 20动画的80%,均源自公司平台发布网络文学作品。

 

公司从单纯的IP版权商向IP泛娱乐全产业链开发商转型,合作+自主开发改编作品,深度挖掘IP价值金矿。公司与电影公司(万达、光线等)、电视制作公司(腾讯企鹅影业、柠萌影业、爱奇艺、新丽传媒等)、游戏开发商(如巨人网络等)合作,创作多个成功改编作品。作品包括《鬼吹灯之寻龙诀》(电影)、《鬼吹灯之九层妖塔》(电影)、《择天记》(电视剧、动画、网游)、《全职高手》(动画)、《校花的贴身高手》(网剧)、《星辰变》(网游)、《我欲封天》(网游)。公司自主开发《傲世九重天》(网游)及《斗破苍穹》(动画片),并针对热门文学作品开发相关衍生品。

 

《鬼吹灯之寻龙诀》

 

公司紧抓IP动漫衍生,实现IP价值放大。IP动漫衍生与影视剧改编相比,动漫改编成本低、风险小,能强有力地助推粉丝圈层化,吸引消费者。相比开发周期较长的真人影视剧和偏向变现的游戏,动画更能填补IP开发空窗期,在提升IP影响力方面比一般的营销方案性价比更高。公司先后推出大IP动画《择天记》、《斗破苍穹》、《全职高手》等,引爆国产动画,进一步放大IP价值。

 

《全职高手》

 

《全职高手》动画根据起点白金作家蝴蝶蓝同名电子游戏竞技小说(起点中文网点击2,361万次)改编,由公司联合腾讯视频、东申影业出品,bilibili联合出品,视美精典参与制作,陈坤担任总监制。《全职高手》动画上线24小时点击破亿,截至2017729日腾讯视频点击8.8亿次,B站播放6,886万次、弹幕271万条、355万用户追剧,豆瓣评分8.2分。《全职高手》动画热播,将IP热度推向新高点,百度指数创新高。

 

《全职高手》百度指数

资料来源:百度指数、六合咨询

 

公司积极切入动画开发业务,完善产业链投资布局,大IP+优秀内容+良好制作打造头部作品。公司入股老牌动画制作企业上海福煦影视文化、声优创业企业音熊联萌、杭州娃娃鱼动画。上海福煦参与制作《择天记》、《斗破苍穹》;音熊联萌完成《择天记》、《全职法师》、《斗破苍穹》等配音;娃娃鱼动画创作包括《小米的森林》等长短片动画、漫画、VR章节游戏。

 

《斗破苍穹》

 

公司自主开发《斗破苍穹》3D动画,创国产动画点击量纪录。斗破苍穹》动画由起点白金作家天蚕土豆同名连载玄幻网文改编,网文累计点击1.5亿次。《斗破苍穹》动画201717首播上线24小时点击过亿,截至2017729日,腾讯视频播放10.9亿次,B站播放2,086万次、弹幕72万条、87万用户追剧,创国产动画点击量纪录。同时,《斗破苍穹》动画火爆直接带动网文IP,在上线播出后,迅速拉动搜索指数攀升,起点平台上完结多年的小说的日均订阅量再度提升。

 

《斗破苍穹》百度指数

资料来源:百度指数、六合咨询

 

公司布局多形式IP变现,积极发力衍生品开发突破。无论是迪士尼电影还是日本动画,都不是依靠票房或者播放赚太多钱,而是在后续的衍生品开发上着力,通过与作品结合紧密的一系列衍生品获得大量收益。公司探索衍生品变现模式,与Hobby Max合作推出《全职高手》叶修手办叶修为剧中男主角、网游顶尖高手,遭电竞俱乐部驱逐后,在《荣耀》新开第十区重新投入游戏,召集一群志同道合伙伴,重返巅峰之路),天猫、淘宝售价500元左右,上线10分钟销量破千。公司将进一步增强衍生品开发,与动画一同发力推广,深度挖掘IP价值。

 

Hobby Max 叶修手办

 

公司核心管理团队从业经验丰富,开创中国网络文学行业。公司高管平均具有15年相关行业经验,团队有效的应对行业变化,把握新兴市场机会,顺利过渡至移动互联网时代。公司联席CEO吴文辉,为起点中文网联合创始人,中国网络文学市场先锋人物;另一联席CEO梁晓东曾任盛大文学CEOCFO;总裁商学松,亦为起点中文网联合创始人。

 

公司积极拓展国际及跨境业务,让IP价值超越人群和国界,缔造中国IP的全球影响力。相对国内网络文学的蓬勃发展,国外网络文学相对落后,华语网络文学,尤其是以武术及魔法力量为特色的玄幻小说,颇受国外读者欢迎,国外读者被此类独树一帜的作品所蕴含的魅力及文化元素深深吸引。

 

公司紧跟华语网络文学全球化趋势,推出起点国际网站(www.webnovel.com),抢占海外市场。2017515日,公司旗下起点国际正式上线,覆盖PC端、iOSAndroid等渠道,主打英文版,而后逐步覆盖泰、韩、日、越南等多语种阅读服务。截至2017727日,网站提供作品85部,深受国外读者欢迎。

 

起点国际官网

 

公司2013年在开曼群岛注册成立,控制2家中国附属公司(上海盛霆、上海阅潮),基于合约安排,通过综合联属实体在中国从事绝大部分业务。公司从腾讯分拆完成后,腾讯及其全资附属公司THL A13Tencent GrowthfundQinghai Lake成为公司控股股东,共同持有公司65.4%股权。

 

公司股权结构图

资料来源:公司公告、六合咨询

注:单向箭头表示直接拥有,双向箭头表示通过合约安排控制

 

公司2016年底员工情况

资料来源:公司公告、六合咨询

 

用户付费带领网络文学走向成熟,IP开发打开想象空间

 

中国网络文学商业模式逐步成熟,作家向专业化发展,行业持续整合

 

20世纪90代末至21世纪初中国网络文学处于萌芽阶段,无清晰商业模式,作家以兼职为主,题材限于传统出版物。网络文学流行故事情节及题材有限,且与传统出版物并无显著区分。领先的网络文学平台主要是文学网站,包括榕树下及红袖添香小说网。该等网站培养中国开创性且具有影响力的网络作家,其中许多作家一直保持畅销至今。但此阶段主要是业余作家,兼职创作文学作品,没有清晰的网络文学商业化模式。由于当时互联网在中国普通消费者中并不普及,大多数读者只能以实体书形式阅读原创网络文学内容。

 

21世纪初至2010年,起点中文网带动付费阅读兴起,作家走向专业化,玄幻、言情题材开始流行。网络文学于21世纪初开始加速发展,并与传统出版物区分开来。当时最流行的网络文学题材为玄幻及言情。以起点中文网、晋江文学城、红袖添香小说网为首的多家出版原创文学作品的网络文学平台兴起。该等平台全部被盛大文学于2009年收购。起点中文网2002年成立,首创付费在线阅读模式,设立中国版权网络文学作品在线发行经营规范。与较早期相比,网络文学作家日益专业化,全职投入网络文学创作中,开始从作品中获取可观收入。

 

2010年开始,网络文学日益向移动端集聚,移动支付助推内容付费崛起,题材远超传统出版范畴。受益于移动阅读、移动支付便利性及移动应用的增强特性(互动社区工具等),用户粘性及参与度不断提高。中国网络文学类型极大发展,涵盖超过200个题材,远超传统出版物范畴。公司通过整合盛大文学与腾讯文学,进一步完成行业整合。

 

网络文学市场保持高速增长,用户付费意愿大幅提高

 

网络文学持续爆发,带动中国文学市场高速增长。中国文学市场目前由3个部分组成,包括网络文学、电子书、纸质图书(文学性质)。网络文学定义为面向大众创作,并在互联网发布的文学作品。中国文学市场规模由2013297亿增至2016403亿,复合增长率为10.7%2020年预计增至591亿,预计复合增长率达10.1%

 

中国文学市场中,网络文学增长最快,2013~2016年复合增长率达44.9%2016~2020年预计将按30.9%复合增长率持续增长。2016年中国网络文学市场规模46亿,占文学市场总规模的11.4%,预期2020年占比将翻一倍提升至22.7%

 

中国网络文学市场规模(单位:亿元)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:网络文学市场规模按通过读者购买网络付费内容产生的网络付费阅读收入计算

 

网络文学用户持续增长,移动端占比超过90%2016年底,中国网络文学用户达3.33亿,其中3.04亿使用移动设备阅读。预计2020年网络文学用户总数达4.21亿,当中4.09亿将通过移动程序阅读。网络文学用户包括PC用户、移动平台用户、及同时使用PC及移动平台用户,仅使用手机的用户占比最大。

 

网络文学用户规模(单位:亿人)

资料来源:公司公告、六合咨询

 

移动端、移动支付兴起,网络文学内容付费意愿大幅提高。PC端及移动端在线阅读付费比例,按某个期间网络文学内容付费用户数占网络文学平台所有日活用户的百分比计算,分别由20131.3%3.3%上升至20162.0%7.0%,预计2020年进一步上升至4.8%14.5%。在2017Q1阅读网络文学内容的受访者中,43.8%表示愿意在线付费获取受版权保护内容。

 

娱乐产业高速发展,网络文学商业化潜力剧增

 

中国娱乐产业快速发展,极大刺激优质IP需求。随着网络文学兴起,娱乐媒体更多将原创网络文学作为素材,主要看中其现有观众基础及改编前社会影响力。中国多个娱乐产业经历快速增长,电影、电视剧、网剧、网游、动漫等市场大规模拓展,极大刺激优秀上游原创内容来源的需求,导致IP价格持续上涨。移动互联网普及,推动互联网平台提供更多内容,掌握用户更多碎片化时间。

 

下游娱乐产业持续稳定增长,并越来越依赖文学作品作为素材。网络文学主要内容改编行业包括电影、电视剧、网络剧、网游及动画。上述5个行业2016年市场总规模为4,698亿,预计2016~2020年按15.5%年复合增长率,2020年将超过8,000亿。2016年改编自网络文学的作品,占中国票房收入最高50部国产电影的36%,收视率最高50部国产电视剧的28%,播放量最高的50部国产网剧的52%,下载量最高50款国内网游的20%,网络播放量最高的50部国产动漫的16%

 

娱乐行业市场规模(单位:亿元)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:电视剧市场规模包括主要依赖电视平台作主要发行渠道的电视剧收入,包括授权许可收入及广告收入。

 

下游内容改编行业持续扩张,打开上游IP变现空间。在下游多个娱乐产业中,随着互联网普及,电视剧逐步走向线上,在线视频网站、APP成为年轻群体看剧首选。原创文学改编电视剧网络播放授权费快速增长,极大促进作为电视剧、网剧主要改编来源的网络文学作品变现潜力提升。

 

改编自原创文学的受欢迎电视剧每集网播授权费(单位:百万元/集)

资料来源:公司公告、六合咨询

 

中国版权授权产业方兴未艾,仍存在巨大改进及增长潜力。相比于美国等成熟的衍生产品改编市场,国内市场成熟度相对欠缺,知识产权的定价机制相对不完善,仍有巨大改进空间,有望为内容改编释放巨大市场价值。

 

中、美改编情况对比

资料来源:公司公告、六合咨询

 

连接读者、作家、内容及版权,构建网络文学内容生态体系

 

公司通过网络文学平台连接网络文学生态体系,连接读者、作家、内容及版权,发展形成良性循环,拉升平台势能,提高延展性。公司处于中国网络文学生态体系中心,将作家、读者、内容改编伙伴连接在一起。公司网络文学平台为线上读者提供便利,轻松浏览大量不同内容库;让众多作家创作及发布原创文学内容,推动读者与作者形成平台社区,促进社交互动及直接参与程度;通过版权运营管理及授权将内容改编成其他娱乐媒体形式,延长作品商业生命周期。

 

公司生态体系构建

 

公司通过有机连接生态体系各部分,构建良性循环,推动其继续扩张。读者被内容吸引至平台;作家因最大网络文学读者群、内容改编伙伴及其带来的商业机遇被吸引至平台。随着读者数量增长,会有更多作家有意加入公司平台。作家增多会带来更多内容供读者消费及知识产权许可。更大内容库将有助推动与改编伙伴更多合作,最终吸引更多读者。

 

打造开放平台,建立多层次作家资源库

 

公司打造开放性平台,获取丰富的作家资源,持续发掘网络文学人才。公司平台允许各种才干的作家(从业余爱好者到专业人士)参与创作,从而建立多层次作家资源库。截至2016年底,平台有作家530万,占中国全部网络文学作家的88.3%。据Frost&Sullivan,公司41位独家许可合约作家,进入2016年中国前50位最受欢迎原创网络文学作家排名。

 

公司依托广泛的作家基础,建立作家级别系统,专注发掘及追踪培养文学人才。公司内容质量直接受作家素质影响,并影响用户体验、参与度、内容变现潜力。公司注重物色及追踪可能成功的作家,运用专有数据(包括读者反馈)及内部编辑团队专业判断,根据多个标准,包括作品质量、活跃度、粉丝热度等,将平台作家分为四大级别。公司通过与优质作家签约,持续获取高质量内容。

 

公司作家级别系统

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司通过作品约、作者约获得内容授权,采用买断与收益分成形式作品约:获取特定的作品授权,合约期一般持续20年或更长;作者约:获得作家在合约期限内撰写的所有主要作品授权(部分包括作家签约前撰写作品),通常为独家授权,且合约期内仅可在公司平台出版合约作品,合约期一般为5~10年。公司主要采用买断与收益分成2种模式。收益分成模式下,作家可通过收取付费阅读版税、作品其他变现形式(版权许可等)获取收入。

 

公司根据作家不同的级别、影响力、潜力及潜在商业价值,提供不同的推扩支持。对于大神、白金作家等出色作家,公司在平台上最大化其作品可见性,向读者推荐其作品。公司也提供全面对外推广支持,包括媒体曝光度,更广泛地提高该等作家声望并增强其自有品牌。公司通过作家福利计划与不同针对性现金奖励,为作家提供基本创作保障扶持,激励作家积极参与、持续创作内容。

 

多层次作家资源库,支撑庞大独家原著内容

 

公司以自有平台原创为主,第三方网络平台+出版商授权为辅,积累创建中国最大网络文学作品库。截至2016年底,作品总量达840万部,其中800万部为作家在公司平台上创作及为平台创作,内容涵盖超过200种流行文学及小众作品,2016年公司平台创作总字数达414亿字、2,200章节;第三方网络平台作品25万部、电子书13万部,包括国内外畅销书、古典文学、文化、历史、励志书籍等。

 

公司作家作品涵盖广泛读者群体,从传统出版主流题材到传统出版边缘题材,配合新兴文化主题与不断变化的读者品味。公司内容库涵盖200多种文学作品题材,包括成熟题材,如奇幻、武侠(有关武术英雄的冒险故事)、科幻小说、悬疑小说、都市言情,以及新兴题材如重生流(有关主人公获得重生从而改变自己命运的故事)、洪荒流(有关年轻人穿越到古代及因其成为不死神祇而邂逅神仙的故事)、体育及动漫等。

 

2016年十大最高搜索率网络文学作品

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司通过第三方内容提供商,获取文学作品作为补充。公司从其他网络文学平台搜寻优质内容;与领先线下出版商合作,出版适合转换的纸质图书电子版。公司在平台上提供电子书,吸引对传统文学更感兴趣的较大年龄读者群体。公司通过投入更多推广资源,并向版权拥有人提供更高版税,获取电子书独家出版权,包括首次推出电子书权利。

 

建立多层次渠道,广泛触达读者

 

公司建立多层次内容发行渠道,每日接触广泛互联网用户群。201612月,公司平台产品及自营渠道月活用户总数达1.75亿人,其中1.60亿为移动端用户。公司旗下「QQ阅读」综合其它平台优秀内容;其他各品牌移动应用网站,如起点中文网、创世中文网,为读者培养个性化阅读体验,每个品牌产品均有各自历史、风格、主题,拥有忠实用户群;在合作伙伴制造的移动设备上预装获取非品牌白牌产品。

 

公司通过自有平台产品+预装白牌应用,建立自主发行渠道。公司旗下拥有9大主要品牌产品,其中QQ阅读综合各平台产品的优质内容,其余产品分别专注于特定文学类型且具有不同的读者及作家。例如,玄幻小说的读者及作家可能选择创世,言情小说的读者及作家可能访问红袖添香。公司也通过华为、OPPOvivo、联想等制造的移动设备上预装非品牌白牌产品。截至2016年底,公司平台产品(阅文自有渠道)月活用户达8,560万,其中移动端产品月活用户7,020万,PC月活用户1,540万。

 

公司依托股东腾讯,建立自营渠道,并与多方合作内容发行。公司股东兼战略伙伴腾讯,通过旗下知名产品,包括手机QQQQ浏览器、腾讯新闻、微信读书等,为公司提供独家文学内容发行途径。201612月,公司在腾讯产品自营渠道(腾讯旗下非阅文渠道)月活用户总数达8,970万,且均为移动端用户。公司与中国领先互联网、电信领域伙伴,包括百度、搜狗、京东、小米多看、中国移动合作发行内容。

 

专业编辑团队,助力内容质量提升

 

公司建立专业编辑团队,管理内容的分发,助力提升作品质量、发掘新作家人才。公司编辑推动发展新题材作品,迎合读者不断演变的品味及偏好;编录及推介文学作品,培养个性化的阅读体验;向第三方搜寻优质文学作品,确保平台具有适当的内容广度。同时公司编辑指引内容改编过程,推动发掘内容,提供其对文学作品的深刻了解。截至2016年底,公司拥有约340名专业全职编辑,包括2002年推出起点中文网以来基本稳定的高级编辑人员队伍。

 

公司主要根据内容题材分派编辑处理各平台产品的内容。编辑审阅具有一定成熟度的新发布文学作品,并从主观上根据经验及专长分析内容质量,同时参考与该作品相关的用户数据,如读者收藏量、阅读量、推荐量等。编辑确定新作者具有潜力后,与作者合作提高其作品质量及与读者互动性。根据作者潜力,公司提供常规编辑或专职编辑团队辅助。公司编辑不断提供反馈及建议,并持续收集读者反馈,以便向作者提供关于作品故事线、语言及情节的建议。对于许多作者而言,这是提升其作品文学及商业价值的独特资源。

 

在线阅读+版权运营+纸质图书+网游+广告,多渠道探索变现模式


在线阅读连续翻番增长,是公司主要收入来源

 

公司依托自有平台+腾讯自营渠道+第三方平台分销网络文学内容,在线阅读收入主要来自内容付费。公司向读者免费提供优质文学作品前几章,吸引其浏览探索公司网络文学库,付费获取作品余下章节阅读权限。公司支付腾讯其他平台、第三方合作费率上限为收入净额的30%2014~2016年在线阅读收入分别为4.53亿、9.71亿(+114%)、19.74亿(+103%),分别占总收入97.2%60.5%77.1%

 

公司各渠道情况

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司通过免费+付费模式,运营自有平台及腾讯自营渠道内容。公司通过免费内容消除部分读者可能不会读整本书的担心,吸引和鼓励读者访问、搜索内容库;作品付费部分根据会员等级通常为每千字3~5分。公司也提供包月套餐(安卓版10/月、iOS12/月),读者可免费阅读特定内容库,非免费作品享受20%折扣。公司支持各类腾讯支付方式、支付宝、银联、网上银行转账、手机充值卡付费。

 

起点中文网用户会员体系及收费标准

资料来源:公司公告、六合咨询

 

付费用户增长迅速,带动付费阅读收入翻番。公司2016年开始与移动设备制造商合作,预装白牌应用,推动用户规模扩张。公司自有平台及自营渠道的月活跃用户数由2015121.36亿增长至2016121.75亿(+29.0%);月付费用户由201512480万增加至201612960万(+99.8%),带动付费阅读收入增长。公司2014~2016年自有平台+自营渠道在线阅读收入分别为4.4亿、7.9亿(+78.4%)、17.2亿(+119%)。

 

公司自营渠道收入与腾讯分成,预装应用收入与移动设备制造商分成。除微信阅读外,平台产品及自营渠道的在线阅读收入按总额入账。公司拥有自营渠道付费阅读定价权,亦在自有平台产品上向读者销售付费虚拟物品。

 

公司积极拓展分销渠道,第三方平台在线阅读收入稳定增长。公司利用第三方平台(如百度、搜狗、京东、小米多看及中国移动),向读者出售优质网络文学内容获取收入。公司2014~2016年第三方平台在线阅读收入分别为0.11亿、1.82亿(+1,562.0%)、2.50亿(+37.2%)。公司第三方分销渠道网络持续扩张,通过中国移动获取收入有所降低。公司第三方平台收入按净额计入。

 

版权运营连接内容改编和其他媒体作品,成为新的增长点

 

公司版权运营主要向内容改编伙伴(电影、电视、网剧、网游、动画等制作企业),转授文学作品版权、参与动画制作发行、向传统纸质图书出版商转授版权。公司内容增长及增强,商业价值不断提高,内容改编合作伙伴对优质文学作品需求上升,带动公司版权运营收入迅速增长。公司2014~2016年版权运营收入分别为0.12亿、1.63亿(+1,239.8%)、2.47亿(+52.0%),分别占总收入的2.6%10.1%9.7%

 

公司内容改编根据潜在商业回报及品牌声誉整体价值进行评估,决定财务及营运参与程度。公司根据评估结果,选取收取固定版权金,或既收取固定版权金也对改编娱乐产品收入或利润分成,包括票房收入、电视发布利润及网络游戏收入等。

 

公司根据受欢迎文学作品制作分销网游、动画,制作外包。公司2015年开始制作发行基于广受欢迎文学作品的动画,公司向媒体(在线视频平台)出售动画作品播放权。公司2015~2016年动画制作及发行业务收入分别为0.002亿、0.33亿(+16,300%)。

 

自营+第三方授权出版纸质图书,委托代销为主

 

公司通过旗下天津华文天下图书与天津中智博文图书2家领先民营图书企业,及第三方纸质图书出版商出版纸质网络文学作品。天津华文天下图书专注于根据公共领域的内容生产纸质图书,包括经典文学、原创作品及儿童读物的选辑;天津中智博文图书专注于根据公共领域的内容生产纸质图书,包括经典文学、社会科学和生活方式读物的选辑。2015~2016年纸质图书收入分别为2.29亿、2.24亿(-2.0%)。

 

公司采用委托代销模式,委托连锁书店+网络书店+批发商分销纸质图书。对于结算前未提供书籍销售或损坏状况的分销商,公司与其结算时确认收入;对于提供书籍销售实时数据分销商,公司在书籍出售给最终客户时确认收入。公司根据双方确认的销售订单向书店及批发商收取货款。

 

端游向手游过度,减少广告提升用户体验

 

公司其他收入主要包括网游及广告收入。网游:公司在自有平台发行第三方开发商游戏,并与其分享收入;基于受欢迎文学作品开发自有网络游戏,开发阶段外包,通过公司与第三方平台提供游戏营运服务。网络广告:主要向广告客户,通常为广告代理商,提供广告展示及点击付费解决方案。

 

公司2014~2016年其他收入分别为0.01亿、2.44亿(+22,872.6%)、1.11亿(-54.4%)。2016年其他收入有所下降,主要因为网络游戏及网络广告收入减少。网络游戏收入减少主要因为公司从出版经营端游戏向手游过渡,且2款自研热门网游步入其生命周期终点。网络广告收入减少主要因为公司致力限制网络广告,提升用户体验。

 

公司主业收入(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

 

发力阅文、QQ阅读品牌建设,多渠道获取新用户,提高用户粘性


 

公司利用传统及网络推广建立品牌形象,重点打造阅文、QQ阅读品牌知名度。公司与头部媒体(湖南卫视、福布斯杂志等)定期联合举办大型活动,提高品牌知名度。公司与福布斯杂志联合推出中国原创文学风云榜,成为中国原创网络文学权威榜单。公司在一线城市主要在人流量庞大的地铁站投放品牌广告;在小城市,推广力度集中在网络电视平台投放品牌广告及社交媒体活动。公司也利用当红作者线下推广活动提高品牌知名度。

 

公司积极开拓内容发行、改编合作伙伴,发展用户社区。公司依托业务开发团队与内容发行、改编方合作。业务开发团队通过行业论坛、销售拜访开拓新销售机会。公司社区发展主要通过口碑传播,并通过主流搜索引擎、网络导航门户及应用商店推销平台及服务,获取读者用户。

 

公司通过在腾讯其他平台发布文学作品,获取潜在新用户。公司借助腾讯其他平台推广服务加强用户及潜在用户对公司产品的了解、熟悉程度。公司2014~2016年腾讯其他平台推广费用为别为00.36亿、1.00亿。2017~2019年预计上限分别为0.80亿、1.00亿、1.20亿。

 

公司采用多种推广付费形式与腾讯其他平台合作

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司以用户为中心,布局自动化内容推荐算法。因为移动设备屏幕尺寸有限,公司不断完善自动化内容推荐算法,构建人性化阅读环境,推介更吸引用户的内容。公司研究各用户行为及数据,利用数据预测用户可能感兴趣的内容,集合并了解来自不同作者内容的关系,促进读者及不同元素之间的互动,提升用户粘性。

 

收购盛大文学,借助腾讯渠道,带动用户规模扩张,收入持续高速增长

 

总收入:20142016年分别为4.7亿、16.1亿(+244.6%)、25.6亿(+59.1%)。

 

归属于母公司净利润:20142016年分别为-0.21亿、-3.48亿、0.37亿。

 

毛利率:20142016年分别为43.4%36.1%41.3%

 

净利率:20142016年分别为-4.7%-22.6%2.3%

 

公司历年财务简表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司与腾讯持续关联交易。公司2014~2016年网络平台合作持续关联交易总额分别为0.16亿、0.38亿(+145%)、1.85亿(+386%);分别占总收入的3.3%2.4%7.2%2014~2016年公司知识产权合作关联交易收入总额分别为0.01亿、0.19亿(+1,820%)、0.47亿(+145%)。

 

公司合并利润表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司合并资产负债表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

 

公司合并现金流量表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询


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